150 مليون جنيه خسائر متوقعة من فروق العملة خلال الربع الأخير 2016

“بلتون”:تدبير العملة وارتفاع الدولار الجمركي يؤثران سلباً على المبيعات في 2017

ارتفعت إيرادات  شركة “جى بى أوتو” خلال الربع الثالث لعام 2016 بنسبة 36.3% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015 وبنسبة 10% مقارنة بالربع الثاني لعام 2016 مسجلة 4.3 مليار جنيه، وسجلت الشركة هامش ربحية مستقر عند 12.6%.

وذكرت بحوث بلتون أن الإيرادات ومجمل الربحية ارتفعت نتيجة تحسن الأداء في كافة القطاعات، باستثناء قطاع المركبات ذات العجلتين والثلاث عجلات، الذي شهد انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 2.3%، نظرًا لعدم تمكن الشركة من تمرير ارتفاع الأسعار للمستهلك النهائي دون التأثير على أحجام المبيعات.

وأرجعت بحوث بلتون تحسن الإيرادات رغم ذلك بنسبة كبيرة إلى إيرادات قطاع سيارات الركوب بنمو 52%،، وإيرادات الخدمات المالية نمت 48.1%، بالإضافة إلى تحسن إيرادات قطاع الإطارات الذى قفز 136.4%.

وترى بلتون أن الربع الجاري من عام 2016، تواصل أسعار سيارات الركوب ارتفاعها بعدما أدى قرار المركزي بتعويم الجنيه لوصول سعر الدولار الرسمي إلى 18 جنيه بداية من نوفمبر 2016.

متوقعة أن تواجه غبور أوتو خسائر فروق تحويل عملة أقوى في الربع الرابع، بحوالي 150 مليون جنيه متأثرة بتعويم الجنيه، حيث تستقر تقديراتنا المتحفظة لخسائر فروق تحويل العملة عند 350 مليون جنيه في العام بأكمله، وقد سجلت الشركة خسائر فروق تحويل عملة بالفعل 147.9 مليون جنيه في أول 9 أشهر من 2016.

وتري بلتون أنه مع ذلك إذا تمكنت الشركة من بيع مخزونها في الربع الرابع لعام 2016، ستظهر نتائج أعمال الربع الأول لعام 2017 تعافيًا رائعًا على مستوى الإيرادات وصافي الدخل.

قائلة “لسنا قلقين بشأن قدرة غبور أوتو على استيعاب أثار انخفاض قيمة الجنيه مقابل الدولار المقبلة، حيث تبيع الشركة ما لديها من مخزون بأسعار مرتفعة – وهو المخزون الذي قامت بشرائه في بداية العام باستخدام حصيلة زيادة رأس المال (بقيمة مليار جنيه تقريبًا).”

كانت بلتون حددت قيمة عادلة لسهم الشركة عند 3.5 جنيه أكتوبر الماضي، مؤكدة أن المحفز لتحسن سهم الشركة يكمن بشكل أساسي في الإصلاحات المتعلقة بسعر الصرف، وتحديدًا تعويم الجنيه.

وارتفع السهم بنحو 53% مع بدء تحسن احتمالات توافر العملة الأجنبية، ولكن تكمن المخاطر بعد التعويم في أن الشركة قد تعاني من القيود المحيطة بتدبير الدولار الأمريكي من البنوك (نظرًا لقوائم السلع ذات الأولوية لدى البنوك) وأيضًا من ارتفاع السعر المعتاد للدولار في حساب الرسوم الجمركية (من 9 جنيهات إلى 13.1 جنيه)، لافتة ان هذان العاملان معًا من شأنهما التاثير سلبًا على أحجام المبيعات في 2017.

وتضمن نموذج تقييم “بلتون” هبوط ملحوظ في أحجام سيارات الركوب المباعة في 2017 – 44,065 سيارة مقابل بيع 42,335 سيارة بالفعل في أول 9 أشهر من 2016، مما يعني خصم قيمة مبيعات سيارات ربع عام تقريبًا.

بناءً على ذلك، وفي ضوء توفير تقديرات بلتون للقيمة العادلة ارتفاع محتمل بنسبة 27% عن المستويات الحالية، أوصت عملائها بشراء السهم مع تعافي الشركة بدءًا من 2017 من خسائر فروق تحويل العملة في الربع الرابع لعام 2016.

وبعد هذه المرحلة، تتوقع بحوث بلتون أن يحقق سهم الشركة استفادة كاملة من تضخم الإيرادات وأن يجني على الأرجح ثمار تنفيذ القرارات الحكومية المتعلقة بالسيارات في 2017.

وقالت بلتون في مذكرة بحثية أن إيرادات سيارات الركوب ساهمت بنسبة 57% في إجمالي الإيرادات، مرتفعة على أساس سنوي وعلى أساس ربع سنوي بفضل نجاح الشركة فيما يلي:

1- رفع الأسعار لتمرير أثر انخفاض الجنيه مقابل الدولار إلى العميل، ليرتفع متوسط سعر كل سيارة بنسبة 34.3% على أساس سنوي ويصل إلى 149.2 ألف جنيه في الربع الثالث لعام 2016 مقابل 111 ألف جنيه في نفس الفترة العام الماضي.

2- الحفاظ على الحصة السوقية المرتفعة للشركة في قطاع سيارات الركوب، مسجلة مستوى قياسي عند 41.5% في الربع الثالث لعام 2016 مقابل 27.8% في الربع الثالث لعام 2015.

وذكرت أن شركة غبور أوتو مستمرة في البيع من مخزونها الضخم وسط نقص السيارات في كافة أنحاء الجمهورية في ضوء نقص السيولة الدولارية الأخيرة والأسعار.

رغم ارتفاع المصروفات التسويقية والعمومية والإدارية بنسبة 11.4% على أساس سنوي، فقد انخفضت نسبتها من الإيرادات لتسجل 5.8% في الربع الثالث لعام 2016 مقارنة بـ 7.1% في الربع الثالث لعام 2015. ومع ذلك، سجلت غبور أوتو – وفق التوقعات – خسائر ملحوظة بنحو 80.8 مليون جنيه من فروق تحويل العملة في الربع الثالث لعام 2016، مقابل 40.0 مليون جنيه في الربع الثاني لعام 2015 نتيجة انخفاض الجنيه باستمرار مقابل الدولار.