Efghermes Efghermes Efghermes
الخميس, يوليو 3, 2025
  • Login
جريدة البورصة
  • الرئيسية
    • البورصة والشركات
    • البنوك
    • العقارات
    • الاقتصاد المصرى
    • أسواق
    • استثمار وأعمال
    • السيارات
    • الاتصالات والتكنولوجيا
    • الطاقة
    • الاقتصاد الأخضر
    • النقل والملاحة
    • الاقتصاد العالمى
    • المسؤولية المجتمعية
    • مقالات الرأى
    • منوعات
    • مالتيميديا
  • آخر الأخبار
  • الاقتصاد المصرى
    المشاط

    رانيا المشاط: لا يمكننا تنفيذ مبادرات تنموية ومناخية كبرى دون شراكات حقيقية

    ,

    وزير المالية: نتطلع لتعزيز التعاون الإفريقي والدولي لضمان تمويل تنموي مستدام وشامل

    محافظة الجيزة ؛ الإيجار القديم

    مجلس النواب يوافق نهائيًا على قانون الإيجار القديم

    مدبولى يطالب بتقديم الدعم لمصر فى ضوء الأعباء الملقاة على عاتقها

    مدبولى يطالب بتقديم الدعم لمصر فى ضوء الأعباء الملقاة على عاتقها

  • البورصة والشركات
  • البنوك
  • استثمار وأعمال
  • العقارات
  • الاقتصاد الأخضر
لا يوجد نتائج
اظهار كل النتائج
  • الرئيسية
    • البورصة والشركات
    • البنوك
    • العقارات
    • الاقتصاد المصرى
    • أسواق
    • استثمار وأعمال
    • السيارات
    • الاتصالات والتكنولوجيا
    • الطاقة
    • الاقتصاد الأخضر
    • النقل والملاحة
    • الاقتصاد العالمى
    • المسؤولية المجتمعية
    • مقالات الرأى
    • منوعات
    • مالتيميديا
  • آخر الأخبار
  • الاقتصاد المصرى
    المشاط

    رانيا المشاط: لا يمكننا تنفيذ مبادرات تنموية ومناخية كبرى دون شراكات حقيقية

    ,

    وزير المالية: نتطلع لتعزيز التعاون الإفريقي والدولي لضمان تمويل تنموي مستدام وشامل

    محافظة الجيزة ؛ الإيجار القديم

    مجلس النواب يوافق نهائيًا على قانون الإيجار القديم

    مدبولى يطالب بتقديم الدعم لمصر فى ضوء الأعباء الملقاة على عاتقها

    مدبولى يطالب بتقديم الدعم لمصر فى ضوء الأعباء الملقاة على عاتقها

  • البورصة والشركات
  • البنوك
  • استثمار وأعمال
  • العقارات
  • الاقتصاد الأخضر
لا يوجد نتائج
اظهار كل النتائج
جريدة البورصة
لا يوجد نتائج
اظهار كل النتائج
الرئيسية مقالات الرأى

محمد العريان يكتب: عدم القيام بشيء.. أفضل استراتيجية لـ”الفيدرالى” حالياً

كتب : البورصة خاص
الثلاثاء 2 يونيو 2020
محمد العريان

محمد العريان

عندما استمع إلى حديث الأسواق وهى تحث “الاحتياطي الفيدرالى” على القيام بالمزيد، أتذكر رؤيتين بسيطتين ترسختا لدي منذ سنوات وقد لا تساعدان في توقع ما سيفعله الفيدرالي في النهاية، لكنهما قد تُلقيان الضوء على التداعيات المحتملة.

في أوائل سنوات عملي في “بيمكو”، أتذكر بيل جروس، مؤسس الشركة والمستثمر الأسطوري، وهو ينصح مديري المحافظ بأن “هناك أوقات يكون فيها أفضل شيء هو عدم القيام بشيء”، وهي نصيحة مهمة، نظراً لأن أغلب مديري المحافظ معتادون على البحث دوماً عن الفرص والتصرف وفقاً لذلك، ويشعرون عادة بالضجر عندما تفرض عليهم أحوال السوق استراتيجية الانتظار، وتتراوح تكلفة تجاهل نصيحة جروس من إهدار المال بغير ضرورة على فروق أسعار الشراء إلى الانتهاء بمحفظة لا تتمتع بتوزيع مثالي للأصول.

موضوعات متعلقة

رامي مصطفى يكتب: المباني الذكية والمستدامة.. ركيزة مصر للتحول نحو المستقبل

مؤمن سليم يكتب: الضرائب الرقمية والعدالة الضريبية

كلايف كروك يكتب: استقلالية “الاحتياطى الفيدرالى” فى مهب رياح ترامب

وينبغى أن يستمع المسئولون فى الفيدرالي، إلى نصيحة جروس في الوقت الذي يخضعون فيه لضغوط من الأسواق للقيام بالمزيد بما في ذلك خفض الفائدة للمنطقة السلبية والتحكم في منحنى العائد والتوسع في برامج شراء الأصول، وهي كلها أمور – من منظور الأسواق الضيق – ستساعد في جذب المزيد من أموال المستثمرين إلى الأصول الخطيرة مثل الأسهم والسندات عالية العائد، وبالتالي تعزز أسعارهم أكثر، ومع ذلك يوجد القليل من الأسباب الاقتصادية المعقولة – إن وجد أصلاً – تحثهم على القيام بذلك.

وهناك 4 أسباب عادة ما تذكر كمبررات لتحركات السياسة النقدية الاستثنائية:

أولاً.. أداء الأسواق

بعد اضطرابات كبيرة، أصبحت الأسواق المالية الأمريكية سائلة وتعمل جيداً بفضل التدخلات الطارئة من قبل “الفيدرالي”، والتي اعترف رئيس الفيدرالي، جيروم باول، الأسبوع الماضى، بأنها ” تخطت الكثير من الخطوط الحمراء، إذ وجد البنك المركزي نفسه في وضع يجعله يقوم بالأمر ثم يفكر فيه بعد ذلك.

ثانياً.. تقلبات الأسواق

أصبحت أسعار الفائدة الحكومية تتداول في نطاق ضيق خلال الأسابيع الماضية، وأنهت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات شهر مايو وهي ثابتة تقريباً، مقارنة بالشهر الذى يسبقه.

وكل ذلك يحدث في سياق اقتراض قياسي من الحكومة وكذلك إصدار قياسى من قبل الشركات ذات التصنيف الائتماني الاستثمارى.

ثالثاً.. تدفقات الائتمان

لم يكن لدى أغلب الشركات التي تستطيع الوصول للأسواق مشكلة فى إصدار السندات، وفى الواقع، كانت وتيرة الإصدار في الأسابيع الماضية هي الأعلى على الإطلاق عند تريليون دولار، وعلاوة على ذلك، كانت الإصدارات بأسعار فائدة منخفضة نسبياً بالنظر إلى العائدات المنخفضة لسندات الخزانة وتراجع فوارق المخاطر.

رابعاً.. النشاط الاقتصادي

رغم أن الاقتصاد يواجه تحديات على أوجه عدة، فمن الصعب المجادلة بأن هذه التحديات ناتجة عن أحوال مالية يستطيع الفيدرالي التحكم بها.

وبعد كل شيء، قد يشعر “الفيدرالي” بالإغراء للقيام بالمزيد في كل الأحوال على أساس أنه خيار بلا عواقب، وهنا تأتي أهمية نصيحة أخرى تلقيتها من وزير خارجية في الثمانينيات، عندما ألححت عليه بالسؤال: “لماذا لم يرد بالقوة على فعل استفزازي من حكومة عدائية؟”، فأجاب: “كن حريصاً عندما تقوم بفعل يهدد بعواقب غير مقصودة ويصعب عكس نتائجه”.

وسيخاطر الفيدرالي من خلال مواصلة التدخل لمقابلة توقعات الأسواق بخلق ليس فقط اختلالات إضافية، ولكن أيضاً “أسواق زومبي” أي أسواق لا تستطيع إرسال إشارات تسعير دقيقة وتفشل في لعب دور فعال في تجميع وتخصيص رؤوس الأموال وهو ما سيقوض الإنتاجية ويضر بآفاق النمو ويهد الاستقرار المالي، وهناك أيضاً قضية “عدم وجود مخرج” أى عدم القدرة على العودة، حيث ستبدو مخاطر العودة أعلى بكثير.

وباختصار، يُنصح الفيدرالي بتجاهل دعوات القيام بالمزيد، بخلاف تفعيل برامج إقراض الاقتصاد الحقيقي بأسرع وقت ممكن، وهذا لا يعنى أنه لن يكون هناك حاجة للتحركات السياسية، وأن الفيدرالى لن ينخرط فى تحركات مشتركة في المستقبل.

أما في الوقت الحالى، فإن الأولويات السياسية تقع بشكل مباشر على عاتق الكونجرس والبيت الأبيض، وتشمل:

جولة أخرى من تدابير الإغاثة الموجهة لمساعدة أكثر شرائح المجتمع تألماً واحتياجاً، وتقليص مخاطر كوفيد 19 المرتبطة بإعادة فتح الاقتصاد عبر تعزيز الدعم للاختبارات الأفضل والتتبع والعلاجات والأمصال.

بجانب تحسين شبكات الأمان الاجتماعي لتقليص احتمالية، أن يؤدى شعور الأسر بعدم الأمان الاقتصادي إلى كبح الاستهلاك فى مرحلة التعافى الاقتصادي، وأيضاً مكافحة الضغوط الهبوطية على الإنتاجية والنمو من خلال مجهودات تحديث البنية التحتية وإعادة تدريب العمالة وتوسيع الشراكات بين القطاعين العام والخاص.

ولا يعنى أى من ذلك أن العمل السياسى للفيدرالى انتهى، بل يتعين على المسئولين به مواصلة متابعة أداء الأسواق والنشاط الاقتصادى، عن كثب.

كما ينبغى عليهم العمل على سيناريوهين سياسيين، وهما كيفية تطبيع الأوضاع المالية بطريقة منظمة، وكيفية دعم الاقتصاد الحقيقى دون تدمير أداء الأسواق أو رفع أسعار الأصول لمستوى أعلى.

وبخلاف ذلك، فإن عدم القيام بشيء هو أفضل شيء على الإطلاق فى الوقت الحالى.

بقلم: محمد العريان، المستشار الاقتصادي لمجموعة “أليانز”، ومجموعة “جرامسرى”، ورئيس كلية كوينز بجامعة كامبريدج.
إعداد: رحمة عبدالعزيز

المصدر: وكالة أنباء “بلومبرج”

الوسوم: أسواق المالمحمد العريان
شاركTweetشاركارسالشارك

لمتابعة أخر الأخبار والتحليلات من جريدة البورصة عبر واتس اب اضغط هنا

لمتابعة أخر الأخبار والتحليلات من جريدة البورصة عبر التليجرام اضغط هنا

موضوعات متعلقة

Messenger creation 9950748D C42E 4CCB AFC7 736653137D5B
الاقتصاد الأخضر

رامي مصطفى يكتب: المباني الذكية والمستدامة.. ركيزة مصر للتحول نحو المستقبل

الأربعاء 2 يوليو 2025
مؤمن سليم
مقالات الرأى

مؤمن سليم يكتب: الضرائب الرقمية والعدالة الضريبية

الثلاثاء 1 يوليو 2025
كلايف كروك، كاتب مقالات رأي لدى "بلومبرج"
مقالات الرأى

كلايف كروك يكتب: استقلالية “الاحتياطى الفيدرالى” فى مهب رياح ترامب

الثلاثاء 1 يوليو 2025
جريدة البورصة

© 2023 - الجريدة الاقتصادية الأولى في مصر

تصفح

  • الصفحة الرئيسية
  • إشترك معنا
  • فريق العمل
  • إخلاء المسئولية
  • اتصل بنا

تابعونا

Welcome Back!

Login to your account below

Forgotten Password?

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In

Add New Playlist

لا يوجد نتائج
اظهار كل النتائج
  • الرئيسية
    • البورصة والشركات
    • البنوك
    • العقارات
    • الاقتصاد المصرى
    • أسواق
    • استثمار وأعمال
    • السيارات
    • الاتصالات والتكنولوجيا
    • الطاقة
    • الاقتصاد الأخضر
    • النقل والملاحة
    • الاقتصاد العالمى
    • المسؤولية المجتمعية
    • مقالات الرأى
    • منوعات
    • مالتيميديا
  • آخر الأخبار
  • الاقتصاد المصرى
  • البورصة والشركات
  • البنوك
  • استثمار وأعمال
  • العقارات
  • الاقتصاد الأخضر

© 2023 - الجريدة الاقتصادية الأولى في مصر